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四年后,再次遭遇“超级轮回”!大事件“定”市场,
2017-10-15

2015年,对国内PTA行业来说,两件大事深刻影响着整个行业:其一是浙江远东石化320万吨/年PTA装置因业主资金链断裂而被清算,装置随之停产;其二是福建漳州腾龙对二甲苯因发生事故停产,其下游PTA装置原料断供而停止运行。

国内PTA行业首次出现了资本持有者不是新建产能,而是靠重组掌控PTA实体的新业态,成为国内PTA行业有史以来最大的资产重组:华彬接手远东;福建国资接手腾龙PX及下游PTA九成股份,成为国有资本控股企业。

2015年,对国内PTA行业来说,两件大事深刻影响着整个行业:其一是浙江远东石化320万吨/年PTA装置因业主资金链断裂而被清算,装置随之停产;其二是福建漳州腾龙对二甲苯因发生事故停产,其下游PTA装置原料断供而停止运行。

重组后的两大企业继续保持着四大PTA生产商的两席,对国内PTA行业具有影响能力。2017年底,两大企业在退出运行两年之后,部分装置重新启动,形成市场供应能力,因此国内PTA没有出现石化行业整体的景气。目前国内PTA产地主要集中在辽宁、江苏、浙江、福建,产能集中在四大企业。

而自从去年九月开始,PTA的价格就持续下跌,从9000以上一路降到5000元/吨左右,产能扩张带来的PTA价格滚动下行似乎与2012-2015年时期非常相似。

1、恒力石化炼化一体化项目PX的投产成为聚酯产业链利润变化的拐点。

2、2019年伴随着桐昆、新凤鸣以及恒逸等新装置投产,进一步提升了聚酯行业集中化。目前桐昆、新凤鸣以及恒逸产能已占整个聚酯的30%以上。

政策加持,利润驱使下中国开启PX产能扩展新纪元,进口依存度大幅下滑

   如上表估算大型民营PTA工厂原料供给缺口仍在,但相较于实际需求来说,原料外采敞口已大大缩窄。2019年中国PX的名义新投产能增量在950万吨,当年有效新投产能增量约在510万吨。

2019年Q4-2020年PX存在浙石化、东营联合、海南炼化以及中化泉州总计700万吨新增产能投产计划。伴随着国内自给率的提升,未来PX进口依存度将由目前的60%下滑至不足30%。

目前PTA市场份额大量集中在民营企业手中。其中最大的供应商为逸盛石化,累计有效产能在1305万吨/年,占目前中国PTA总产能的29%;紧随其后的是恒力石化,累计有效产能在660万吨/年,占总产能的15%。

   相较于小型聚酯工厂,聚酯龙头企业更容易受到原料货源的制约。为了保证原料供给稳定性、抵御价格大幅波动带来的风险、掌握定价的主动权,聚酯龙头企业开始向上游产业链试探。前有桐昆集团做了良好的范本,同城企业新凤鸣集团也从原来专注涤纶长丝业务向PTA产业延伸。

聚酯行业集中度趋势不变,差异化纤维成为行业角逐新战场

作为聚酯行业最大的下游,纺织部门的统计数据并不十分乐观,因此,在宏观经济长期趋弱,终端库存和盈利压力增大负向反馈至聚酯行业的情况下,部分装置有推迟投产的可能性,实际投放产能或低于预估。另外,通过大幅促销拉动产销数据也将对聚酯工厂利润施压,开工负荷有相应调整的可能性。

中美贸易战拖累终端行业,加速终端行业转移以及纺丝行业出口。美国对中国加征关税中涉及近410亿美元纺织及服装行业,未来贸易壁垒将愈发严重。且由于国内人工成本过高,终端服装行业已经呈现向东南亚进行转移的趋势,伴随着中美贸易战的升级,服装行业东南移的趋势将进一步加速,与此同时,由于东南亚地区聚酯产能增速缓慢,这将加剧纺丝行业出口。